投资要点：

     高端铜合金材需求稳定增长。铜合金棒材约43%用于水暖卫浴、锁具等五金行业，用于家电行业的消费量约占20%、交通运输行业约占16%、电子通讯及IT 行业约占16%。2005-2009年期间，精密铜合金棒和高性能铜合金棒的消费量保持较快增长，复合增长率分别为9.43%和4.93%。

     定位高端的铜合金生产企业。公司是以铜基合金棒线材(4700,0.00,0.00%)为主的专业合金材料制造商。形成以精密铜合金棒为主，高强高导铜合金棒、环保铜合金棒及特殊铜合金线为辅的产品架构，公司产品被广泛应用于电子电气、通讯、交通等众多领域。

     高端产品占比不断提高，毛利率高于同类企业。公司走差异化策略，高附加值产品如高导高强铜合金棒、环保铜合金棒和特殊铜合金棒的产量和收入比重不断提高。 2008年高导高强铜合金棒、环保铜合金棒和特殊铜合金棒线的产量为6169吨，占比约为16.32%；收入占比约为27.38%。到了2010年，预计 这类产品总产量约为9858万吨，占比接近20%；收入占比也提高至34%左右。与国内同类的铜加工企业的毛利率相比，公司的综合毛利率水平显著高于同类 企业。

     募投项目扩大规模。IPO募投项目有三个，分别是“无铅黄铜棒项目”、“高精铜板带项目”和“变形锌合金材项目”，设计规模分别为1万吨、2万吨、1.5万吨，共4.5万吨。前两个项目为高端铜合金材料产品，盈利前景乐观；后者为替代材料，具有成本优势。

     合理股价区间为21.3-28.4元。预计公司2010-2012年摊薄后每股收益分别为0.52元、0.71元、1.11元。比较同类公司，我们认为公 司合理股价区间为21.3元-28.4元。IPO发行价为27元，已经处于合理股价上限，相对估值较高。我们提示投资者申购须注意风险。