公司产业链不断完善。公司正积极完成其产业链布局，集氧化铝、电解铝、铝下游深加工为一体的企业，拥有包括在建氧化铝产能80万吨/年、电解铝产能50万吨/年、铝下游深加工62万吨/年。公司正在积极构建从水电到铝下游深加工完整产业链。

　　电荒背景下电力成本优势明显。公司地处云南，具有明显的水利资源优势，公司水火电比约为7:3，电力成本平均为0.49元/度。根据十二五规划，云南省水电装机容量将增长一倍，公司电力供应具有良好的保障。另外一方面，公司拥有低温低压电解铝技术，可使吨电解铝耗电量降低700-800度，目前该技术覆盖约1/3产能。

　　文山80万吨电解铝项目进展顺利。目前该项目正在进行铝土矿备料阶段，预计今年底将完全打通项目产业链。明年产能将达到设计产能的60-70%，预计氧化铝成本约2000-2200元/吨，比目前市场采购氧化铝成本低500元/吨。具有较为明显的资源优势。子公司文山铝业还拥有文山州25个铝土矿探矿权，随着探矿的进展，不排除未来资源储量有超预期。

　　30万吨铝板带材进展顺利。公司铝板带项目属于铝下游深加工高端项目，加工费预计在1000-5000元/吨，目前正处于试生产状态，因此成本较高，项目盈利情况未达预期。但是随着产品生产进入成熟，预计盈利情况好转，将成为公司盈利的新增长点。

　　现有产品保持稳定。公司现有产品包括铝合金、铝圆杆，目前两产品的加工费保持较为稳定，铝合金是公司最具竞争力产品，加工费维持在600-800元/吨，铝圆杆加工费维持在500-600元/吨。

　　桥头堡战略将给公司带来新的机遇。根据云南省桥头堡战略规划，将积极实施区域性电价模式，目前已经对香格里拉、丽江等区域进行试点，未来将在全省实行，将大幅度降低公司的电力成本。

　　盈利预测。预计公司11年实现归属母公司所有者净利润26565万元，同比增长约7倍，预计2011-2013年公司摊薄后的EPS分别为0.22、0.41、0.54元。对应的最新PE分别为48、26、20倍，给予“推荐”的评级。